基金短期休战意愿提升

在经济复苏可能低于预期的背景下，前期基金的加仓逻辑似有被推倒的可能，而当市场在2300点附近进行来回拉锯之时，银行理财产品监管升级、地方性房地产调控政策的出台等利空消息，进一步压低了机构继续作战的意愿，基金还会发动春季攻势吗？

基金短期休战意愿提升

去年12月4日以来，基金在连续两个月的加仓后，加仓步伐终于在2300点到2400一线止住，这也使得基金发动的春季攻势似有短期休战的意向。

据透露，其管理的偏股型基金已在2400点左右开始持续减仓，主动回避市场可能存在的风险，尤其是最近判断经济复苏可能低于预期后，更强化了对仓位的控制。该基金仓位由今年2月中旬的90%降至当前70%的水平。据介绍，目前，该公募基金的持有人份额占比约有50%左右来自机构投资者。

“经历反弹后，市场估值不再便宜，尤其是成长股已具较大的估值泡沫，一系列因素是造成此次调整的主要原因。”上述人士进一步指出，在经济复苏微弱的背景下，当前市场不大可能持续上涨，尤其是注意到最近大小非解禁变得更加猖狂，市场大幅上涨将极大激发产业资本的减持冲动。此外，博时基金的一位人士也同样认为，产业资本减持动能的大幅度提升也是阻碍当前行情进一步延续的重要因素。

显然，基金经理仓位骤降20%的现实表明，这不可能是基金经理个人操作趋于保守的考量，如此之大的仓位调整反映出机构投资者对整个宏观经济面的忧虑，尤其是市场已经反弹处于一个高位之后，那么基金经理的这种怯战就可能是一种集体行为，尽管不同的基金采取的减仓幅度存在较大的差别。

风险似有累积现象

基金经理减仓的根本原因直指当前经济复苏低于预期的风险。而令前期加仓的基金经理感到恐慌的是，支撑本轮市场反弹的根本因素也在于经济的复苏回暖。而当经济复苏变得模棱两可之后，基金经理去年12月4日以来的加仓已失去了理论基础。

仅就投资的风险而言，基金公司人士较为关注的因素包括了消费低迷和产能过剩行业的风险，这也成为目前左右市场的重要风险因素。尤其是近期无锡尚德的破产重组，引起了机构投资者的广泛关注，也使得这类资不抵债的信用风险成为基金经理最不愿意看到的现象。