【资讯】优先股引导银行股行情还是危机爆发的开始

优先股：引导银行股行情,还是危机爆发的开始？

优先股渐行渐近，但国内舆论对于优先股的认识仍旧处于朦胧状态。周小川行长曾在《资本市场的多层次特性》的演讲稿中表露了对优先股的“青睐”，他指出，“优先股是个有用的工具，在救助AIG时美国政府就采用了这一工具，实现了上述目标，体现了优先股作为一种重要的资本市场工具层次所能发挥的独特作用。”　　优先股究竟能给市场带来什么，让我们一起与波士顿资本总经理金鑫一起了解美国政府救助金融机构那段历史。　　范媛：2008年9月次贷危机恶化之后，美国面临金融危机深化和经济危机初现的双危机挑战，美国财政部和美联储出台了一系列救助政策，其中就曾使用过优先股这种金融工具，请您介绍一下大致情况。　　金鑫：2008年，在美国开始的金融危机最终促使政府支出2450多亿美元向大而不倒的金融机构注入流动性，绝大多数是以优先股的形式介入，这些钱有些金融机构确实需要，如美国国际集团(AIG)、花旗银行、美国银行，然而包括富国银行、摩根大通在内的一些金融机构则是在政府强制下接受的救助条款。优先股对于舒缓金融机构现金压力起到了不小的作用。　　优先股不会简单地给银行系统带来实质性利好　　范媛：从9月9日出现的银行股行情看，市场看好银行股发行优先股。根据美国的经验，此举是否能够带来银行股的上涨行情？　　金鑫：金融机构的股价在危机来临时，更多的会反映出金融机构的风险管理能力。截止到今年的9月13日，AIG股价相对于2008年1月4日跌幅超过95.71%。再让我们看看美国政府通过优先股救助的其他几个公司的股价表现：花期银行股价同期跌幅达82.76%；美国银行同期跌幅为64.73%；摩根斯坦利同期跌幅是47.1%；即使像高盛这样备受美国财政部庇护的投行，其同期跌幅也有22.6%。而风险管理优良、最早偿还政府资助的富国银行和摩根大通等金融机构，其在金融危机之后的股价表现是一骑绝尘，体现了跨周期的风险管理能力，是全球金融业的典范。　　所以说优先股不会简单地给银行系统带来什么实质性的利好，反倒是现在结合金融危机提出优先股对于金融机构的救助作用，一定程度上暗示了我们金融系统内可能存在的一些问题。所以说我并不看好国内的金融类股票。　　范媛：为什么被美国政府救助的金融机构会表现出不同的股价走势？　　金鑫：政府强有力的救助对于稳定金融系统、保障美国经济起到了巨大的作用，然而我们不能忽略的是美国政府在救助的过程中同样充分运用了市场的惩罚机制，风险管控不同的公司的股价在危机后不同的表现便是最好的说明。　　AIG作为公司本身虽然没有破产，但是其股东、投资人得到了市场的惩罚。富国银行、摩根大通等风险管理出色的金融机构则在危机中展现出自己长时间的风险控制能力，股价表现也是一骑绝尘。　　另外，我们注意到，金融危机之后，对于大而不倒的金融机构，美国监管部门对其管理者在制度上作出了更多的限制。如大型金融机构管理层的激励机制不仅仅体现了股东与管理层之间的利益，更多地体现了股东、管理者以及纳税人之间的利益制衡，这将对于美国金融业的未来发展产生深远影响，值得我们学习与借鉴。 　　暗示我国金融系统可能存在风险　　范媛：在9月9日，周小川行长的一篇演讲稿被央行网站挂出来后，国内市场解读为是对银行股的重大利好，而我看到很多海外人士对其解读为这是中国将会发生金融危机的暗示，为什么会有这种理解？　　金鑫：目前中国的经济体已经不像1997年亚洲金融危机时那么小了，政府单一的力量似乎无法完成对金融机构不良资产的全部处理。我们的大半个身体也已经进入了国际金融市场的洪流，风险管理水平也有了很大的提高，但和美国的金融机构相比，整体的风险管理水平依然存在很大差距。根据现有的公开资料，我们很难判断出中国银行系统资产质量的好坏，也无法判断金融系统的风险管理水平到底如何，系统性风险究竟离我们有多远，这是国外媒体不断唱空中国的主要原因。　　最近政府在不断强调存款保障制度以及优先股在金融危机中的作用，势必会被解读为，未来的某个阶段中国可能出现由于不良资产集体爆发而产生的金融危机。我们诸多的金融机构必然会有淘汰，只有在市场竞争中，特别是在危机中最终存活下来的才是真正优秀的金融机构。

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