病态市场谁在充当解放军
不幸被套牢的二级市场投资者一般只有两个办法:性急的割肉认赔出局;有耐心的无奈等待股价回升扭亏为盈,也就是所谓的等待“解放军”来解放他们。市场低迷时,很多看起来好象“解放军”永远不会到达的地区,到了市场亢奋时居然不知不觉中就开始欢唱“解放区的天是晴朗的天”。比如,笔者最近一直在密切观察的海通证券(600837)(600837),因为一年半前的定向增发套牢了上海电力(600021)(600021)这样的国有上市公司,去年11月又因为这批股份的解禁引发海通证券股价连续暴跌,当时看来,17.94元的增发价是多么可望不可及,可是现在眼看着海通证券股价缓慢但却非常坚定地回升上来,17.94元的价位在6月14日第一次冲击时遇阻回落,到本周第二次冲击时几乎没有遇到任何阻力就站了上去,终于解放了这批数量庞大的被折磨了半年多的机构投资者,令人感慨万千。
估值与时俱进,有人欢喜有人忧
海通证券从实现借壳上市到定向增发,资金实力大大增加,因此曾经备受市场追捧,一度被捧为券商股的新龙头。当时投资者似乎完全忘记了定向增发股终会解禁的事,也全然不顾还有数量更为庞大的大小非,直到去年11月份定向增发股解禁前夕才突然出现崩盘之势,定向增发及大小非解禁的问题也才引起市场的普遍关注。针对流通盘的激增,市场的共识是估值也要与时俱进,因此,当时大多数行业研究员给出的新估值在7~9元区间。
估值与时俱进,二级市场的反应却是有人欢喜有人忧。根据当时二级市场的走势,想让最低7元的海通证券再回升到17.94元以上、定向增发股解放的希望十分渺茫。上海电力是国有上市公司,市值损失最大时达到17亿元,这对上海电力来说几乎是一场灾难,但国有企业的特点决定了上海电力只能被动地等待“解放军”的到来。相比之下,由于雅戈尔(600177)(600177)是民营上市公司,没有国有资产流失的压力,而且在中信证券(600030)(600030)上已经赚得盆满钵满,完全有能力承受在海通证券上的损失。因此虽然损失比上海电力还要大,但雅戈尔没有选择被动等待解套,而是聘请了职业经理人来专门打理所持股权的运作。从公开披露的资料来看,雅戈尔试图采取拨档法来盘活深度套牢的海通证券股权,割肉进行了部分减持。当然,谁也没有想到海通证券这么快就被“解放”,所以,从现在的结果看,雅戈尔应该是不成功的,倒是上海电力的耐心等待终于守得云开见日出。
比较有意思的是,还有一些因祸得福的公司。比如,因为报价略低而没有申购到海通证券的江苏阳光(600220)(600220)就幸运地躲过一劫,但在海通证券股价暴跌后勇敢杀入,买了1.8亿多股,基本上是当年计划申购的数量,钱却只花了不到当时的一半。更绝的是泛海建设(000046)(000046),趁海通证券暴跌买进1.9亿多股,持股3个月又卖掉1.4亿多股,也赚得盆满钵满。不过因为持股超过5%,6个月之内又卖出,存在违规之嫌。但不管怎么说,这两家公司应该都为海通证券估值的与时俱进感到欢欣鼓舞。
“解放军”就是盲目的你我他
海通证券的流通盘从半年多前的2.33亿股急剧扩大到现在的40亿股,性质与恶性通货膨胀相类似,去年末的暴跌正是客观写照。可是,仅仅过去了半年多的时间,海通证券已经收复了大半股价失地,这不是靠海通证券本身基本面的变化,而是靠实实在在的巨量资金填充进去的,但是在疯狂的市场下,这件事却实实在在地发生了。当年海通证券通过定向增发抽走了260亿资金,现在市场不仅又补上了这么多资金,还接纳了为数更多的大小非。这个并不是虚拟资金,人们已经看到,民生银行(600016)(600016)被动持有的3.8亿股海通证券原来拍卖也没人要,结果现在却轻轻松松地在二级市场上减持清仓。还有很多机构也都通过减持海通证券轻松实现了利润增长。
那么是谁甘愿充当“解放军”?这是一个让人非常困惑的问题,也是A股市场最顽固的老问题。过去内部职工股上市、转配股上市时,都有神秘资金奋勇接盘,并且一鼓作气做高行情,以至于把利空炒成利多。新股上市也总是有那么多资金蜂涌而入,甘愿让原始股一夜暴富,而自己为了分一杯羹却甘冒巨大的市场风险。还有券商被动包销的巨量股份,也有资金奋力接盘。如海通证券去年包销了9213万多股浦东建设(600284)(600284)公开增发股,持股比例高达26.63%,当时谁看了都要为怎么减持而发愁。可是就有很多投资者认定海通证券会因此而做行情,纷纷介入,结果海通证券经过持续6轮减持轻松出货清仓,还赚了不少。
显而易见,充当“解放军”的是病态的市场和盲目的你我他。投资者要知道,当二级市场“解放”套牢者时,实际上已经把自己“置换”进去了。
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